Пролог

Зачем эта книга

Место вставки. Если у тебя уже есть готовый текст Пролога (0.1–0.3) из нашей пересборки — вставь сюда. В текущей мастер-версии этот раздел оставлен как слот.

0.1 Инвестирование — не способ разбогатеть, а способ не проиграть

[Слот для текста]

0.2 Что будет в книге и чего не будет

[Слот для текста]

0.3 Как читать: мысль → инструмент → практика

[Слот для текста]

Часть I

Глава 1. Деньги, время и личная цель

Место вставки. Вставь полный текст главы 1 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 2. Риск: цена будущего

Место вставки. Вставь полный текст главы 2 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 3. Инфляция и реальная доходность

Место вставки. Вставь полный текст главы 3 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 4. Рынок: что он даёт и что забирает

Место вставки. Вставь полный текст главы 4 из пересборки.

[Слот для текста]

Часть II

Глава 5. Иллюзия контроля и самоуверенность

Место вставки. Вставь полный текст главы 5 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 6. Страх, жадность и поведенческие циклы

Место вставки. Вставь полный текст главы 6 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 7. Стратегия vs поведение

Место вставки. Вставь полный текст главы 7 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 8. Время и сложный процент

Место вставки. Вставь полный текст главы 8 из пересборки.

[Слот для текста]

Часть III

Глава 9. Классы активов: что вы покупаете на самом деле

Место вставки. Вставь полный текст главы 9 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 10. Пассивная стратегия как фундамент

Место вставки. Вставь полный текст главы 10 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 11. Переход к активному подходу: условия допуска

Место вставки. Вставь полный текст главы 11 из пересборки.

[Слот для текста]

Часть IV

Глава 12. Словарь стоимостного инвестора

Место вставки. Вставь полный текст главы 12 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 13. Финансовый минимум без магии

Место вставки. Вставь полный текст главы 13 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 14. Как читать отчётность за 60 минут

Место вставки. Вставь полный текст главы 14 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 15. Конвейер инвестора: 10 шагов от идеи до решения

Место вставки. Вставь полный текст главы 15 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 16. Оценка: коробочный DCF и обратный DCF

Место вставки. Вставь полный текст главы 16 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 17. Терминальные риски и стресс-тесты

Место вставки. Вставь полный текст главы 17 из пересборки.

[Слот для текста]

Часть V

Глава 18. Портфель: концентрация, диверсификация и роль ошибок

Место вставки. Вставь полный текст главы 18 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 19. Размер позиции и ребалансировка

Место вставки. Вставь полный текст главы 19 из пересборки.

[Слот для текста]

Глава 20. Правила продажи и мониторинг

20.1 Тезис сломан

20.2 Цена обогнала реальность

20.3 Появилась лучшая альтернатива

20.4 События и метрики для наблюдения

Цель главы

Сделать продажу управляемой и рациональной. Продажа — это не угадывание вершины, а управление риском и ценой: выход при сломе тезиса, сокращение/выход при исчезновении margin of safety, ротация в лучшую альтернативу, реакция на события, меняющие риск-профиль.

Для кого

Боишься “продать рано” и держишь даже после ухудшения.
Фиксируешь прибыль слишком быстро из страха.
Хочешь правила мониторинга и выхода без эмоций.

После главы ты умеешь

Разделять 4 причины продажи.
Формулировать “слом тезиса” фактами-убийцами.
Использовать диапазон стоимости и MoS.
Строить план мониторинга и триггеры выхода.

20.1 Тезис сломан

Простыми словами: тезис сломан, если ключевые причины покупки оказались неверны или реальность изменилась так, что прежний тезис не действует. Тогда обсуждать цену бессмысленно.

Killer facts должны быть заранее и быть наблюдаемыми: падение маржи 3 квартала подряд + признание ценовой войны; структурно отрицательный FCF; крупная эмиссия для закрытия дефицита кэша; регуляторный запрет; долговая реструктуризация; конфликт с аудитором.

20.2 Цена обогнала реальность

Цена выше твоего bull-диапазона означает, что запас прочности исчез и ты зависишь от “ещё более оптимистичного сценария”. Варианты действий: держать (если компаундер и нет альтернатив), сократить частично (особенно если доля стала слишком большой), продать (если ожидания стали нереалистичны).

20.3 Лучшая альтернатива

Капитал ограничен. Сравни идеи по риск/доходность/уверенность: ожидаемая доходность, downside, MoS, уверенность (1–5), ликвидность/время. Опасность: вечная погоня за “лучшим” и превращение в трейдера.

20.4 Мониторинг

Режим value-инвестора: квартально по метрикам, внепланово — только крупные события. Уровни: бизнес, деньги (CF), баланс/капитал, риски/события. Практика: светофор (зелёный/жёлтый/красный) и карточка позиции.

Чек-лист

У меня есть 4 причины продажи и правила под каждую.
У каждой позиции есть 3 killer facts.
Я знаю свой диапазон стоимости и делаю reverse DCF.
Я мониторю по кварталам, а не по новостям.
Я фиксирую решения письменно в дневнике.

Домашка

Сделай карточку продажи для одной позиции: тезис, killer facts, диапазон стоимости, правила сокращения, мониторинг.
Сделай “светофор” по 5 метрикам: зелёный/жёлтый/красный.
Опиши сценарий “цена −30%”: 3 проверки тезиса до действий.
Опиши сценарий “цена +50%”: что делаешь, если выше bull.

Частые ошибки

Продавать в панике без проверки тезиса.
Держать после слома тезиса из-за “жалко”.
Продавать победителей слишком рано.
Игнорировать dilution, долг, регуляторные риски.

Мини-конспект

Продажа — управление риском и ценой. Главная причина выхода — слом тезиса. Цена выше bull = исчез MoS. Альтернатива оценивается по риск/доходность/уверенность. Мониторинг квартальный по метрикам, не по шуму.

Часть VI

Глава 21. Пять мини-кейсов: от “кажется дешево” к решению

Цель

Показать на 5 типовых ситуациях, как применять конвейер: “кажется дешево/круто” → проверка бизнес/деньги/риски → сценарии и MoS → позиция → мониторинг.

21.1 Качественный бизнес “дорогой”

Ключ: проверить ожидания в цене (reverse DCF). “Качество” не отменяет MoS. Лучший друг quality — терпение: дождаться цены.

21.2 Value trap

Низкий мультипликатор часто отражает падение будущих денег. Нужен механизм разворота и метрики подтверждения. Без них — отказ.

21.3 Циклическая компания

Низкий P/E на пике прибыли — ловушка. Нужна нормализация прибыли/FCF и стресс “плохой год”. Баланс важнее “рекордной прибыли”.

21.4 Высокий долг и риск рефинансирования

Долг превращает “value” в ставку на рынок капитала. Стресс CFO −25/30% → хватает ли на проценты и CAPEX? Для новичка часто — отказ.

21.5 Регуляторный риск/страна

Если риск прав/ликвидности терминальный, оценка вторична. Если не готов к “не могу продать годами” — отказ или микродоля.

Чек-лист (ядро)

Не покупаю “потому что дешево” — запускаю конвейер.
Для quality делаю reverse DCF: что заложено в цене.
Для value trap ищу механизм разворота.
Для циклика нормализую прибыль и стрессю “плохой год”.
Для долга стрессю FCF и смотрю рефинанс.
Страновой риск оцениваю как терминальный.

Домашка

Подбери 5 реальных компаний и отнеси к типам 21.1–21.5, сделай по 1 странице вывода.
Сделай reverse DCF для “дорогого” качества.
Сделай стресс долга: CFO −30%.

Глава 22. Один полный разбор по конвейеру (шаблон)

Цель

Дать повторяемый шаблон разбора компании “от отрасли до решения”: модель бизнеса → устойчивость → 3 сценария оценки + reverse DCF → MoS + позиция → мониторинг и выход.

В этой мастер-версии приведён учебный разбор условной компании (ALFA). Цифры — учебные допущения, логика — реальная.

22.1 От отрасли до бизнес-модели

Опиши отрасль и структуру конкуренции.
Опиши бизнес-модель (как зарабатывает) и драйверы денег.
Сформулируй 2–3 опоры тезиса.

22.2 Финансовая устойчивость

Смотри деньги: CFO, CAPEX, FCF.
Баланс: кэш, долг, net debt.
Стресс “плохой год”: выручка −10%, маржа −5 п.п. → FCF остаётся положительным?
Dilution: shares outstanding и SBC.

22.3 Оценка: 3 сценария + reverse DCF

Сделай bear/base/bull и диапазон стоимости.
Сделай reverse DCF: что заложено в цене?
Понимай долю терминала и чувствительности к r и g.

22.4 Решение: MoS + позиция

MoS связывай с неопределённостью и терминальными рисками.
Размер позиции — через риск тезиса (шкала 1–5) и лимиты портфеля.
Лестница входа только при “тезис жив”.

22.5 Мониторинг и выход

4 уровня мониторинга: бизнес, деньги, баланс/капитал, события.
Частота: квартально + внепланово по событиям.
3 killer facts — обязательны.

Домашка

Возьми реальную компанию и заполни шаблон 22.1–22.5 на 1–3 страницы.
Сделай стресс-тест CFO −30% и проверь долг/ликвидность.
Сделай 3 сценария и reverse DCF.

Глава 23. Итоговая проверка готовности к “Библии Инвестора”

23.1 10 контрольных вопросов

Ответь письменно на 10 вопросов: риск, кэш-риск, цена vs стоимость, MoS, терминальные риски, чтение отчётности за 60 минут, DCF как проверка, reverse DCF, размер позиции, правила продажи.

23.2 Чек-лист навыков: готов/не готов

Оцени себя по блокам A–D: база (цель/подушка), инструменты (отчётность/DCF), риски (долг/dilution/fraud), процесс (портфель/правила/дневник).

23.3 План на 90 дней

Недели 1–2: инфраструктура (паспорт инвестора, дневник, карта рисков).
Недели 3–6: 8 быстрых разборов (по 60–90 мин).
Недели 7–9: 3 оценки (bear/base/bull) + reverse DCF.
Недели 10–12: 3 тезиса на 1 страницу + мониторинг/выход.
Неделя 13: экзамен и настройка календарного ритма.

Мини-конспект

Готовность — это не слова, а навыки и процесс. Если нет базы (цель/подушка/лимиты) и дисциплины (дневник/правила) — активный подход опасен. 90 дней — мост в практику.

Приложение A. Шпаргалка терминов

Компактный словарь “без магии”: простое определение → зачем нужно → как применять → типовая ошибка.

Полная (развёрнутая) версия приложений A–F у тебя уже есть отдельными сообщениями в чате. Если хочешь, я могу автоматически перенести их в этот HTML 1:1 и собрать полностью.

Приложение B. Инвест-тезис на 1 страницу (шаблон)

См. в чате: полный шаблон + пример NOVA + чек-лист качества + домашка.

Приложение C. Чек-лист анализа компании

См. в чате: таблица/структура для копирования.

Приложение D. Красные флаги отчётности

См. в чате: список red flags с “почему/как проверить/что делать”.

Приложение E. Шаблон стресс-теста идеи

См. в чате: копируемый шаблон + пример + чек-лист качества.

Приложение F. Карта рисков портфеля

См. в чате: таблица риск → признаки → смягчение → лимит → мониторинг.

Конец мастер-версии. ↑ Наверх